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“乱世黄金”不灵了?注意!
发布时间:2020-03-19 点击量:274

“乱世黄金”不灵了?注意!金价下跌隐含的信号

有不少人问:这种情况,作为避险资产的黄金价格为何大跌?

全球恐慌,黄金价格理应上涨才对。

正所谓,乱世黄金,盛世古董。

此时,黄金价格也下跌,只有一个原因:全球股市出现了流动性危机。

2020年之前,大部分国家的股市,都是慢牛走势,除了A股。而美国股市,更是处于超级大牛市中。

牛市中,很多机构都在加杠杆做多,很少有轻仓的。如果因仓位轻而跑不赢指数,就会面临客户的赎回或抱怨。

利益决定一切,很少有机构能像巴菲特那样在账户上留大量现金的。巴菲特也已经好几年没跑赢标普500了,不过他名声在那,不必将就客户的浅见。

面对突然的暴跌,机构该怎么办?

卖出?买盘在哪里?

机构是大资金,可不像散户随时可以卖,他们大笔卖出,会直接把股价砸到地板。而且,有些机构也必须卖出,因为有客户在赎回。

不少机构组合配置了各类资产,但原油、全球股市,甚至债券都在大跌(企业经营环境差,担心债券违约),那么机构只能卖黄金,别的都没什么买盘,没法出货。

这就是流动性危机,导致不得不卖出黄金。

还有,就是补仓需求。机构加杠杆买股票或原油,现在马上就要爆仓,如果想补仓,也只能卖出持有的黄金;如果不补仓,现在平仓就剩不下多少本金了。

股市其实不怕跌,最怕的就是流动性危机。也就是没有买盘,稍有卖出都会带来大幅下跌。

长期来看,事件性的冲击对金价的趋势性走势,并无明显影响。

本轮金价的下跌,其核心则是中期逻辑的变化。

第一,在危机初期。

投资者往往对危机的发展和破坏程度估计不足,倾向于用短期逻辑来买入黄金避险,这会导致金价在危机初期上行。

第二,在危机预期变得清晰时。

市场对危机的认识变得更加清晰,投资者对金价的中期逻辑就会转向通胀和利率的合力上来。

当市场预期通胀下降的速度会快于名义利率下降的速度,那么金价就会出现下跌。

这正是我们目前在经历的阶段,与2008年类似,当通缩预期占据主导时,黄金价格会因为实际利率的快速攀升而下跌。

金银价格VS实际利率走势比对图

上图中,黄线代表金价,绿线代表银价,白线代表实际利率(反向坐标)。

第三,当危机被市场广泛认知,甚至已经发生。

中央银行又会持续注入大量流动性来挽救金融市场和经济。此时,一方面由于前期金价已经下跌,将通缩预期计入价格之中,另一方面由于流动性的持续注入,市场又会重新燃起对通胀的信心。这样,金价又会重新走强。

以上是黄金价格在危机中演绎的三个阶段。当下,我们正处在第二阶段。

如果仔细比对一下2008年危机期间黄金价格的走势,三个阶段的逻辑,便一目了然:

金银价格vs股市vs美联储救市路径比对图

图中,

黄色代表金价,

蓝色代表银价,

绿色代表标普500指数,

红色代表美联储目标利率区间中值,

橙色代表美联储资产负债表规模占GDP比重。

可以看出,从2007年6月开始,股市便已经开始下跌趋势,直到2009年3月才得以结束。

在此期间,黄金白银价格的表现,则经历了上述我们所言的完整三个阶段:

第一阶段,2007.6-2008.2,金银价格上涨。

第二阶段,2008.2-2008.10,金银价格下跌。

第三阶段,2008.10后,金银价格上涨,金价超过前高。

这个图也侧面说明,货币当局的救市行动,并不能立即阻止资产价格的下跌。

美联储降息数次,并向金融市场直接注资后一段时间,金银价格才见底回升,而股市的回升要更晚一些。

当然,目前我们所面临的问题,并非可以直接和2008年的危机做简单对比,据此得出直接用来操作的结论,就犯了刻舟求剑的错误。

但基于驱动各个市场的底层定价因子来看,黄金价格目前的确与2008年2月开始的那波下跌有诸多相似之处,这可以为投资者提供至少一个维度的参考。

最后,再给大家科普一个我们比较容易把握的——黄金季节性规律。

这张图,是1993年至2019年,黄金每个月的月度涨幅和上涨月占比:

从数据分析中我们可以知道黄金在过去的26年中,每年1、2月和8、9月黄金上涨的幅度比较大、概率也比较高。

而3月和10月黄金大概率是下跌的,而且跌幅较高。

是因为黄金在1月和2月上涨完成后,3月份开始一波调整。而8、9月涨完以后,10月份会有一些调整。

这个规律看着费解,但非常神奇的是,这个规律恰恰与中国的黄金消费相吻合。

1-2月是我们中国传统的春节,送金币、送金条什么的,黄金消费比较高。而中国(含港、 台)是黄金首饰消费主力,全年占全球金饰总消费量比例为 32.3%,对金价确实产生了一定的影响。

4月份黄金大概率是上涨但是幅度比较小,5月和6月下跌的概率较高但是幅度一般比较小,所以黄金在整个二季度处于震荡走势。比较适合网格交易。

7月份黄金大概率是会下跌基本也是属于震荡行情。

8月到9月是全年中上涨概率最高的时候,上涨幅度也比较大。

10月份是中国的国庆长假+印度的排灯节,这两个节假日是两国适婚男女青年举行婚礼的真“黄金”时间,大家都需要提前购买好结婚用的黄金首饰,而印度和中国一样也是黄金首饰消费主力,全年占全球金饰总消费量比例为25.8%。

所以8月到9月经常有一波幅度较大的上涨行情。

10月份消费结束预期兑现,黄金大概率是下跌,而且幅度也是全年中最大的时候,这个时候是不适合做多黄金最好能卖空。

11月和12月上涨的概率也比较大,但是幅度一般,趋于震荡。

小白不妨顺着这个规律以及当下的基本面、热点,进行黄金买卖操作。

目前,黄金买卖的主要方法有以下几种:

1、在基金公司购买黄金ETF(个人比较喜欢),分场内和场外,对比如图:

2、在银行购买纸黄金

3、在主流商业银行和大型券商购买黄金现货

4、购买黄金相关的股票

这些在我过往的文章有写过,今天就不赘述了,想了解更多黄金投资相关的知识,可以在“道君说财”公众号后台回复“黄金”可见。

(来源:和讯名家)

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