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2017投资忠告:人多的地方不要去
发布时间:2017-01-17 点击量:2365

最近聊市场聊的比较少,倒不是说我没在看,而是开年至今的市场实在是让人有点提不起精神,值得说的东西不多。

 

不过,如果一定要说有什么忠告的话,我觉得,可能今年唯一值得说的就一句话:

 

"人多的地方不要去"。

 

为什么这么讲?姜超曾经说过一句话,他说,在任何一个投资品类上赚钱无非赚3种钱。

 

一是赚基本面改善的钱,二是赚央妈的钱,三是赚对手的钱。

 

先说基本面,今年的基本面未必很差,毕竟今年由于十九大维稳的原因,经济出现大幅度下台阶的概率应该不大,但在去年高层强力刺激的基础上,今年继续指望实体经济能再创高潮,个人觉得,基本概率也不大,各个市场本质上仍然是一个存量博弈的格局。

 

再说央妈,由于汇率方面的受限及美国新总统上任等方面的不确定性,今年我国在货币端的投放其实相当被动,政策空间并不大,中央工作会议上也罕见地提出了今年央行将施行更为中性的货币政策,因此指望今年依托央妈防水来赚钱的概率应该也不大。

 

算来算去,今年任何一个大类资产基本面临的都是一个基本面疲软,外加流动性受限的格局。因此,在这种大背景下,想要赚钱,唯一的办法只有赚对手的钱,相爱相杀。

 

而历史经验告诉我们,整个市场赚钱的永远肯定是少数,当一个地方的人开始多了的时候,这往往就意味着先行者割韭菜的时间也快到了。

 

所以,如果你以往的投资决策主要来自于各大主流媒体的推荐的话,可能今年就必须多一个心眼了,在一个缺乏趋势的环境下,主流情绪只能用来观测,但并不宜深陷其中。

 

从市场的微观生态来分析也是同理。

 

任何一个投资品类的上涨,一定是以大部分人锁仓,外加外面不断地有人想要买进来所导致的。因此,说到底其实就两句话:一,已经有的人不想卖;二,没有的人想要买。

 

而一旦某一领域的人足够多了之后,想买的人越来越少,而想卖的人势必越来越多,这种结构下就很容易形成趋势的反转。

 

客观地讲,过去半年蓝筹股的行情,某种程度上就是这一链路最好的反馈。

 

因为打新能获得稳定收益,所以要想办法参与打新。因为参与打新,所以需要配一定规模的市值。既然核心目的是为了打新,因此配的股票必然希望风险小一些,盘子大一些,且有稳定的业绩作为支撑。

 

所以,最终蓝筹的估值水平就被生生地买了起来。表面上看,这似乎是市场风险偏好的逆转,但事实上,这只不过是打新的连带反映罢了。

 

最终,整个链条能走多久,蓝筹的估值哪里是天花板,其实和蓝筹本身并没有太大的关系,唯一大影响的因素只有一个,即打新的故事还能讲多久?

 

只要打新高收益的故事能够继续讲下去,那么整个链条就可以实现不断地正反馈。

 

但必须注意到的是,这个系统的存续是以消耗散户为代价的。而现在的问题是,越来越多的人看到了打新这一稳定的收益,参与者越来越多,对应策略的产品也越来越多,唯独被收割的散户并没有变多。

 

供需双方的失衡一定会以恰当的形式表现出来。

 

我前端时间做了个统计,观察去年至今每个月新股平均一字板的数量,这一数字一直在不断地减少,截止目前,平均新股的一字板数量已从去年的10个以上下降到3-4个左右,显然,愿意接盘的散户正在减少。

 

另一方面,今天创业板的暴跌与上证50的上涨除了IPO加速导致的估值回归外,也存在一种可能,即由于打新收益的下滑,使得原来风险偏好较高的参与者抛弃了原来持有的小票底仓,转而奔向大盘蓝筹。

 

于是,在相互影响之下,可以预见,未来整个链条中筹码分布的情况一定会更加集中。而当所有人都对某一个品种看好时,往往就变得非常可怕。

 

因为,一方面,市值打新链条的锚定与基础正在松动,另一方面,蓝筹已找不到更多的人来继续看好。

 

在这种情况下,只需要很小的一个边际量的触发,就容易引起整个系统的反向共振。

 

因此,在现在的情况下,尽管很多中介都在吹打新与大蓝筹,但我觉得这两个标的更多地只是一件事情的两个面,虽然目前还无法断定整个打新故事还能讲多久,但至少多头已经有点拥挤了。

 

再举个黄金方面的例子。

 

最近黄金涨的有点厉害,难道黄金整个的基本面发生了大的变化?

 

我自己觉得可能并没有,根据我对于黄金的分析框架,美国的国债收益率与通胀预期是影响黄金价格的两个重大的因素。

 

尽管今年世界宏观经济面最大的逻辑可能就是通胀,但通胀的显现速度大概率会慢于联储加息的进程,这中间会有一定的滞后性,客观的讲,在这种宏观背景下,对于金价的走势是不利的。

 

但为什么最近黄金价格却涨了,这其中一方面是由于最近这段时间联储加息靴子落地后,美国的国债收益率逐步回落,这一变化有利于金价的表现。

 

另一方面,也是由于川普即将入驻白宫后,整个资本市场对于前期乐观预期的一个修正。

 

本质上,本轮黄金价格的回复,我更尝试将他定性为市场情绪的反复。

 

因此,真正黄金的小波段买点一定不是现在,而是在去年的12月中旬,那时整个网络上聊黄金的人非常少,市场乐观情绪处于相对顶点。

 

而现在,如果A股层面不出现大的恐慌外溢的话,可能这波由美国市场情绪引起的黄金的走势也已经走完大半了。

 

前两天,貌似又看到新闻说,一堆中国大妈开始去金店抢黄金了,浓浓的Flag即视感。

 

说完黄金,最后聊聊房子,特别是重庆的房子。

 

上个月,黄市长前脚刚调离重庆,后脚一堆人便跑去重庆炒房。

 

关于房子本身的话题我之前已经聊过很多,这次就不细聊了,但如果从"人多的地方不要去"的角度来讲,其中的道理仍然是成立的。

 

俗话说,木秀于林风必摧之,首先必须要确认,当下整个房地产阶段性的周期高点已过。

 

这点从国家高层的定性、各地限购政策的落地到银行限购政策的调整来说,都已经是毫无疑问的现实了。2017,为了控制汇率上的压力,"房冻"不仅是经济需要,更是一项政治任务。

 

这样一个宏观环境下,当全中国都在强调房价不能涨时,还有很多人跑去重庆炒房,就很容易被当成树典型的众矢之的。

 

试想一下,如果你是重庆新上任的市委书记,前任留下了房价多年不涨的美誉,且中央目前并不希望房价快速上涨,在这种情况下,如果重庆房价涨的越高,这脸无疑也就打的越狠,这头上的乌纱帽也就越不牢。

 

因此,从政治正确的角度来讲,重庆新上任的领导没有任何选择,他们只有义无反顾的继续把房价压在低位,并加强整个交易环节的摩擦系数。

 

而且由于炒房团的短期集中,这客观上也给了重庆地方政府一个树典型的机会。所以,当时我就预言,未来重庆政府很可能会:一方面进一步加大土地供给,继续恶心卖房人,另一方面,加强限制外围投资者的购买,恶心买房人。

 

果不其然,上周新发布的重庆房产税政策要求在重庆无户籍、无企业、无工作的“三无”个人新购的首套及以上的普通住房均需要缴纳房产税,真是割了一把好韭菜。

 

其实,不仅是前面提到的几个例子,上两周比特币的崩盘其实也是这一逻辑很好的一个演绎。

 

扯了那么多,其实想说的只有一句:

 

在一个普遍缺乏新增韭菜和傻钱的大背景下,和绝大多数人在一起,一定不是件好事。

 

因为一旦当你想卖的时候,可能根本找不到对手盘,而这才是最可怕的。

 

因此,2017年在做任何一笔投资前,可能最好问自己两个问题:比我先进去的人,最近有没有大规模卖出的动力?还有没有比我晚进去的人,可以成为我的对手盘?

 

前者的答案决定市场会不会短期崩盘,而后者的答案则决定市场还能不能继续涨。

 

总而言之,必须想办法让市场主流情绪成为你的对手盘,而不是反之。

来源:Kevin投资茶馆

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